Klient
Klient należy do międzynarodowej grupy z branży transportu morskiego. Oprócz Polski, działa w 9 krajach na 4 kontynentach.
Potrzeby
Klient zwrócił się z prośbą o sporządzenie analizy na potrzeby potwierdzenia rynkowości oprocentowania (kuponu) obligacji, zastosowanego przez emitenta – spółkę należącą do Grupy Kapitałowej, nabytych przez Klienta na przestrzeni roku 2017 r. (analiza ex post).
Nasze rozwiązanie
W celu sporządzenia porównawczej analizy ekonomicznej i identyfikacji rynkowego poziomu oprocentowania stosowanego przy emisjach obligacji korporacyjnych denominowanych w dolarze amerykańskim (USD), dokonaliśmy szczegółowej analizy:
- kluczowych aspektów transakcji,
- otoczenia biznesowego i warunków w jakich działa podmiot pełniący funkcję emitenta w zawartej transakcji,
- sytuacji społeczno-gospodarczej w branży, w której działa Klient – rynku frachtowego,
- rynku, na którym zawarto przedmiotową transakcję – rynku obligacji korporacyjnych,
Następnie ustaliliśmy kryteria porównywalności odnośnie podmiotów, przedmiotu i warunków transakcji. Określiliśmy również przedział czasowy analizy porównawczej i dostępność źródeł informacji o zewnętrznych danych porównywalnych oraz wybrano metodę ustalania cen transferowych. Powyższe umożliwiło nam odpowiedni dobór próby badawczej, na podstawie której zinterpretowano zebrany materiał, dokonano stosownych korekt i określono oprocentowanie rynkowe. Analizę wykonaliśmy przy użyciu tych samych metod, które wykorzystywane są przez organy podatkowe do szacowania dochodów podmiotów powiązanych, dokonujących porównywalnych operacji na polskim rynku. W analizie podparliśmy się również wytycznymi opracowanymi przez międzynarodową organizację OECD.
Efekty
- W analizie zaproponowaliśmy wykorzystanie danych o obligacjach notowanych na New York Stock Exchange, która jest największą giełdą świata. Na podstawie wyselekcjonowanych danych o parametrach najbardziej porównywalnych do przeprowadzonej emisji obligacji na rzecz Klienta przy wykorzystaniu statycznych miar pozycyjnych, tj. kwartyle i medianę, wyznaczyliśmy przedział wartości oprocentowania obligacji korporacyjnych uznawanych za rynkowe.
- Klient uzyskał materiał dowodowy, potwierdzający rynkowość dokonanych transakcji, pozytywnie rozpatrzony przez organy kontrolne.
- Wypełnienie przez Klienta obowiązków wynikających z przepisów prawa, w szczególności ustaw podatkowych.
- Możliwość wykorzystania w procesie negocjacyjnym dla transakcji przyszłych emisji i wzmocnienie pozycji nabywcy wobec emitenta.
